a8体育官网-中国“过于突然”的债券抛售受制于股市的上涨

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 来源:百家号友财说

  一场残酷的抛售使中国政府债券成为世界上表现最差的债券之一,但这种抛售并没有很快结束的迹象。

  这是因为,随着近期股市上涨引发了政府对股市泡沫风险的担忧,中国央行大幅放松货币政策的可能性变得越来越渺茫。中国将希望避免五年前那种由债务推动的股市狂欢,当时的混乱局面在一定程度上是由金融体系中廉价而充裕的资金推动的。

  中国10年期国债收益率在7月6日出现自2016年末以来的最大涨幅,帮助这些债券在截至周四的过去一周成为全球表现第三差的债券。

  周四,中国10年期国债期货交易量跃升至有记录以来的最高水平。此次暴跌发生之际,这些债券已经因发行量激增和中国政府对流动性的谨慎态度而面临压力。两年来,主权债券相对于股票的价格降到了最低水平。

  法国巴黎银行(BNP Paribas SA)驻北京策略师季天河(Ji Tianhe)表示,“股市上涨和债市下跌超出了我的预期——它们来得太快、太突然,过去的一周感觉像是半年。”

  他预计,10年期国债收益率将继续攀升,未来几个月将追平去年3.4%左右的高点。他说:“由于股市上涨,央行将不会大幅放松货币政策。”

  随着进一步的发行在即,这一下降趋势似乎将继续下去。法国巴黎银行和澳新银行中国股份有限公司(ANZ Bank China Co.)的分析师说,目前应避免发行这种债券。截至周五上午,中国10年期国债收益率本周已跃升15个基点,至3.06%。

  以下是挑战债券市场的因素:

  *股票上涨*

  债券的下跌反映了股市的反弹。股票交易成交额飙升,保证金债务以2015年以来最快的速度增长,而在线交易平台难以跟上。官方媒体上的乐观文章刺激了这种情绪。

  近期股市的上涨让中国央行更难放松政策——融资成本降低也让投资者买入债券和股票的成本更低。宽松的货币政策是2015年泡沫背后的一个驱动因素,当时泡沫的破裂抹去了5万亿美元的股票市值。

  “股市反弹扰乱了中国的货币政策。现在北京不能发出强烈的放松信号,因为这会造成股市泡沫。”澳新银行(ANZ)中国市场经济学家邢兆鹏说,“下个月我们不太可能看到任何重大的宽松措施,这对债券来说将是坏消息。”

  *央行谨慎*

  由于没有积极放松货币政策,中国央行一再令市场失望。尽管中国政府上月暗示可能会动用这一宽松措施,但中国政府一直没有削减放贷机构需要拨备的现金储备。在连续8个交易日从金融体系抽走资金后,中国央行在过去3天保持了中性立场,加剧了市场对流动性短缺的担忧。

  不过分析师认为,当政府公债收益率飙升开始伤害经济时,就会出现拐点,这可能促使央行采取行动。主权债券市场下滑带来的附带损害已经在扰乱信贷市场,随着借贷成本飙升,企业纷纷搁置发债计划。彭博社收集的数据显示,仅在6月份,他们就取消了价值约110亿美元的交易。

  私募基金管理公司上海银叶投资有限公司首席策略师陈琪说,“10年期国债收益率将在一段时间内超过3%。”她补充说,尽管中国央行将保持宽松政策,但非常宽松的货币政策时代已经过去。”

  *发行激增*

  截至7月底,中央政府计划发行1万亿元的“特别票据”,用于抗击疫情。银行将有动机保存现金,购买这些收益率较高的证券,这意味着中国主权债券的发行将受到影响。

  预计8月和9月将有更多债券进入市场,因为地方政府将陆续推出因特别债券而推迟的债券发行,这意味着主权债券的压力将在整个第三季度持续存在。

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责任编辑:李铁民